资金争相流入安全资产，前星期美汇指数升1.6%。在欧洲问题仍罢占新闻头条之际，情况依然会持续。市场继续关注意大利和希腊的财政状况，但似乎更关注德法两国之间的矛盾。
　　
德法两国同样获AAA信贷评级，但法国的借贷成本急升，债券孳息率从2.4%升至3.47%，因此法国希望欧洲央行和金融稳定机制采取主动扩张性政策，即是大开印钞机增加货币供应）。不过与此同时，德国的债券孳息率却不断下跌，从2.4%跌至1.97%，因此德国希望欧洲央行采取被动的金融政策。
　　
“救火”政策分歧　德法再起冲突
　　
国际货币基金组织欧洲事务负责人Antonio Borges宣称因私人理由辞职，外界一致认为是欧洲情况复杂，穷家难当，才导致这次人事调动。欧洲股市一星期内跌3至6%不等，欧元汇价跌3%，各界猛烈抨击欧洲领袖对于解决欧元区问题，缺乏全盘及长远解决方案。
　　
目前美国经济正逐步好转，只是欧元区的恐慌情绪仍然主导着大市……
　　
美国股市跌3至4%，但仔细留意美国新公布的经济数字，其实相当不俗，证明当初笔者看好美国经济缓慢复苏的观点没错。美国失业率下调，新屋动工数字又比预期佳。只是欧洲局势严峻，美国投资者不得不防。美国总统奥巴马也出口术，要求欧洲领袖果断行动，把世界经济从这泥淖中拯救出来。在政治和经济双重压力底下，可望欧洲会推出更长远的经济改革方案。
　　
澳洲股市表现极差，再跌2.8%，成交量明显减少 (每天少于36亿元，去年同期为40亿至50亿元)，大家都在观望市场什么时候才能恢复信心。笔者不认为目前澳股的低位，真实反映澳洲经济、澳元及澳洲公司的正面因素，主要是外围因素使投资者变得麻木了。
　　
澳洲业绩公布季度踏入高峰，许多公司都举行周年大会，管理层对前景大都审慎，但整体而言，澳洲公司的财政稳健，并维持吸引的派息政策。必和必拓（BHP）财雄势大，未来5年资本开支高达800亿元，行政总裁Marius Kloppers的演说，反映BHP关注近期商品市场的表现，商品市场主要受困于欧洲危机，而非新兴国家需求下跌。这一年笔者几乎所有时间都看淡资源股，近月才逐步增持。因为欧洲央行开动印钞机，有助推高商品格价。

中国紧缩政策　矿业股有压力

商品市场表现好坏参半（铜跌1.2%, 油价跌1.3%, 铁矿石升9.5%)，反映投资者对市况的看法无棱两可。苏格兰皇家银行‧摩根策略师团队刚从中国考察回来，认为今年中国房地产需求中，投资物业比例显着上升，因而北京决心推行紧缩政策。
　　
笔者认为，这一趋势或会压抑铁矿石和焦煤的价格，并对相关矿商的股价造成压力。虽然公共房屋增加会抵销私人建筑活动减少造成的冲击，但整体来说，还是会对全球商品价格带来负面影响。

RBS Morgans亚洲业务总裁 陈浩庭